O que é
A rentabilidade bruta estimada é uma projeção do rendimento nominal anual de um título do Tesouro Direto, antes de imposto de renda e taxa de custódia.
Cada título é negociado com uma taxa contratada, mas essa taxa tem significados diferentes conforme o tipo. No prefixado, ela já é o rendimento nominal. No Tesouro IPCA+, ela é um ganho real que se soma à inflação. No Tesouro Selic, ela é um pequeno acréscimo ou desconto sobre a taxa básica de juros. Para colocar os três numa mesma régua, em % ao ano nominal, é preciso estimar o indexador. É isso que este indicador faz.
A palavra "estimada" é central: o rendimento final dos títulos indexados depende de inflação e juros futuros, que ninguém conhece.
De onde vêm os números
Os insumos são:
- a taxa contratada do título no dia, publicada pelo Tesouro Nacional (Tesouro Transparente);
- o IPCA acumulado em 12 meses, do IBGE, para títulos IPCA+;
- a Selic meta vigente, do Banco Central (SGS 432), para o Tesouro Selic.
As premissas macro vêm de uma tabela única, a mesma para todas as páginas do indicex, e são exibidas ao lado do número, com data de referência. Assim, dois títulos comparados na mesma tela usam exatamente as mesmas hipóteses.
O método muda por tipo de título. No IPCA+, a combinação entre taxa real e inflação é multiplicativa, como mostra a fórmula acima. No Tesouro Selic, o indicex usa a forma aditiva, Selic meta mais o spread do título, que é a convenção de mercado para esse papel; com spreads pequenos, a diferença para a forma multiplicativa é desprezível. No prefixado, a taxa contratada é a própria estimativa. Se faltar algum insumo, o resultado aparece como "—" com o motivo.
Exemplo
Considere três títulos fictícios, com IPCA 12 meses de 4,5 % e Selic meta de 15,00 % como premissas:
- IPCA+ com taxa real de 6,00 %: 1,06 × 1,045 = 1,1077. Subtraindo 1, a rentabilidade bruta estimada é 10,77 % a.a. Somar as taxas daria 10,50 %, subestimando o resultado em 0,27 ponto percentual.
- Selic com spread de 0,10 %: 15,00 % + 0,10 % = 15,10 % a.a.
- Prefixado com taxa de 13,00 %: a estimativa é a própria taxa, 13,00 % a.a.
Como interpretar
O indicador permite comparar títulos de tipos diferentes numa mesma unidade, desde que se aceitem as premissas. Uma rentabilidade bruta estimada maior num IPCA+ do que num prefixado, por exemplo, só se confirma se a inflação dos próximos anos ficar perto da de hoje. Se a inflação cair, o IPCA+ renderá menos que o estimado; se subir, mais. No prefixado ocorre o contrário: o nominal está travado, e o ganho real depende da inflação que vier.
Para o Tesouro Selic, a estimativa acompanha as decisões do Copom: se a Selic mudar, o rendimento muda junto.
O número é um ponto de partida. O rendimento efetivo para o investidor depende de impostos, custódia e do prazo, assunto do indicador de rentabilidade líquida estimada.
Limitações e onde não se aplica
A estimativa projeta o IPCA e a Selic de hoje para todo o prazo do título, o que é uma simplificação forte. Ela também supõe que o título será mantido até o vencimento: num resgate antecipado, o preço segue a marcação a mercado e o retorno pode ficar acima ou abaixo da taxa contratada, inclusive negativo.
Não considera a defasagem com que o IPCA entra no valor do título nem cupons semestrais de juros. Títulos com regras próprias, como os de renda programada, podem ter estimativa indisponível.
Erros comuns
- Somar a taxa real ao IPCA em vez de multiplicar os fatores.
- Ler a estimativa como rendimento garantido em títulos indexados.
- Comparar estimativas calculadas com premissas de datas diferentes.
- Esquecer que o valor é bruto, antes de IR e custódia.
- Supor que o retorno vale também para resgates antes do vencimento.
Texto: Equipe indicex · revisado em 18/10/2026